【制藥網(wǎng) 市場分析】據(jù)統(tǒng)計，2021年上半年，特色原料藥板塊12家代表企業(yè)的總收入為164.58 億元，同比增長11.72%；扣非凈利潤20.63 億元，同比減少11.47%。這12家企業(yè)中，部分企業(yè)受疫情擾動、轉型投入、匯率波動等影響，實現(xiàn)收入、利潤同比增速放緩；但也有部分企業(yè)收入和扣非凈利潤增速雙增長。整體而言，特色原料藥板塊短期內承壓明顯，不過在證券人士看來，下半年，特色原料藥板塊或迎來增速拐點。
 

　　一方面，隨著一致性評價和集采常態(tài)化的推進，將實現(xiàn)國產(chǎn)仿制藥的替代以及產(chǎn)量的大幅增長，從而提升中標制劑企業(yè)對國產(chǎn)原料藥的需求，上游特色原料藥廠商擁有更強的議價權，將催生行業(yè)景氣度。從上半年開展的集采來看，API 企業(yè)收獲頗豐，業(yè)內認為集采利好API 制劑一體化企業(yè)的邏輯并未變化，未來仿制藥領域的龍頭集中將不斷加速。在此背景下，一體化布局且具備全球競爭優(yōu)勢的原料藥企業(yè)有望獲得巨大的發(fā)展空間。
 

　　另一方面，隨著人力和成本壓力加大，歐美原料藥產(chǎn)能逐漸向以中印為代表的新興市場國家轉移，中國具備成熟的基礎工業(yè)體系、成本優(yōu)勢以及發(fā)酵類產(chǎn)品優(yōu)勢，有望承接部分海外訂單需求，相關企業(yè)(尤其是特色原料藥領域)有望持續(xù)受益。這主要是因為特色原料藥主要是慢性病用藥、抗病毒、抗腫瘤、造影劑類，相對于大宗原料藥，特色原料藥的技術壁壘相對較高，市場競爭格局也比較寬松，因此毛利率也相對較高。
 

　　值得注意的是，隨著國內環(huán)保政策收緊，中小企業(yè)逐步出局后，行業(yè)集中度也有望提升。有數(shù)據(jù)顯示，環(huán)保趨厭后的原料藥和制劑企業(yè)存續(xù)數(shù)量大幅減少，2016年比2015年減少889家，降幅達18%；2017年固定資產(chǎn)投資額出現(xiàn)首次負增長，原料藥供給大幅收縮，全國化學藥品原料藥產(chǎn)量2018年降幅為18.8%，2019 年進一步下降7.2%。另外疊加關聯(lián)審評正式入法，原料藥質量直接影響到制劑的審批結果，這對于優(yōu)良的原料藥供應商而言或是機遇。
 

　　中泰證券認為，API 板塊底部基本確立，拐點將至，重點關注兩類機會。其一， API 向CDMO升級的戴維斯雙擊：中報各企業(yè)CDMO 業(yè)務表現(xiàn)亮眼，產(chǎn)業(yè)升級邏輯已然逐步驗證，期待進一步雙擊機會，重點看好九洲藥業(yè)、普洛藥業(yè)、天宇股份等。
 

　　其二，關注API 制劑一體化機會：底部區(qū)間確立，拐點將至，雙擊總會到來：在匯率、價格、疫情、突發(fā)事件等多重擾動因素下，API 制劑一體化企業(yè)經(jīng)歷半年多調整，業(yè)績和股價已經(jīng)位于底部區(qū)間，短期利空有望出盡，該行持續(xù)強調的產(chǎn)業(yè)升級邏輯仍在不斷推進，低估值水平下性價比凸顯，看好API 制劑一體化龍頭、司太立、天宇股份、仙琚制藥等。