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因出售一系列TCR-T細胞療法，該醫(yī)藥股股價暴跌71%！

2025年07月31日 09:58:21來源：制藥網(wǎng)點擊量：41711

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　　【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】2025年7月28日，美東時間開盤后，專注于TCR-T細胞療法的Biotech公司Adaptimmune股價以71%的斷崖式暴跌震驚市場。截至7月30日收盤，其股價僅余0.0996美元，總市值縮水至2639.91萬美元，較市值高時期蒸發(fā)近90%。

　　消息面上，公司近日宣布將全球頭款獲批的TCR-T療法Tecelra及兩款在研管線lete-cel、uza-cel以5500萬美元現(xiàn)金加最高3000萬美元里程碑付款的價格，打包出售給美國specialty藥企USWorldMeds。?

　　2024年8月，Tecelra(Afami-cel)獲FDA加速批準(zhǔn)上市，成為全球頭個也是當(dāng)時無競品獲批的TCR-T細胞療法，然而，這款突破性療法的商業(yè)化表現(xiàn)卻遠低于預(yù)期：2024年全年銷售額僅120萬美元(僅完成2例患者給藥)，2025年第一季度雖增長至400萬美元(13例患者)，但距離全年3500萬至4500萬美元的目標(biāo)仍相去甚遠。?

　　價格與患者可及性的矛盾成為關(guān)鍵瓶頸。Tecelra單價高達72.2萬美元，且作為個體化療法，其制備需27天周期，盡管成功率達100%，但復(fù)雜的流程限制了規(guī)?；瘧?yīng)用。更嚴(yán)峻的是，Adaptimmune缺乏成熟的商業(yè)化團隊——2024年以來，公司已累計裁員87%，核心管理層幾乎全員更迭。?

　　實際上，自2022年起，公司持續(xù)陷入資金短缺泥潭：2022年11月裁員25%并縮減管線，2023年3月通過與競爭對手TCR2Therapeutics合并換取現(xiàn)金流，2024年更是兩度裁員合計62%，并暫停多條早期管線。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度公司凈虧損仍達4758.4萬美元，現(xiàn)金消耗速度使其不得不承認“持續(xù)經(jīng)營能力存疑”。?

　　合作伙伴的接連退出加劇了危機。2022-2024年間，葛蘭素史克、安斯泰來、基因泰克等頭部先后終止合作，其中基因泰克的30億美元合作流產(chǎn)尤為遺憾——該合作本計劃利用Adaptimmune的iPSC技術(shù)開發(fā)異體T細胞療法，其終止直接導(dǎo)致公司失去重要的資金來源與商業(yè)化支撐。截至出售核心資產(chǎn)前，Adaptimmune的自由現(xiàn)金流已連續(xù)12個月為負，累計缺口超1.1億美元。?

　　此次與USWorldMeds的交易協(xié)議顯示，買方將獲得Tecelra等四款療法的全部知識產(chǎn)權(quán)，以及生產(chǎn)工藝的獨家許可。對Adaptimmune而言，5500萬美元的即時到賬資金可暫時避免破產(chǎn)；對USWorldMeds來說，這筆交易相當(dāng)于以折扣價獲得了一個成熟產(chǎn)品(Tecelra)和兩款潛力管線——其中l(wèi)ete-cel的II期數(shù)據(jù)顯示客觀緩解率達42%，計劃2025年底提交BLA。?

　　但市場用腳投票表達了質(zhì)疑。分析師曾預(yù)估Tecelra的銷售峰值可達4億美元，而此次打包價僅為該預(yù)期的2%。更關(guān)鍵的是，出售全部核心資產(chǎn)后，Adaptimmune僅剩PRAME和CD70靶向療法等早期管線，幾乎喪失自主造血能力。62%的裁員計劃意味著研發(fā)團隊將進一步減少，2027年扭虧為盈的目標(biāo)更顯虛無縹緲。?

　　在業(yè)內(nèi)看來，Adaptimmune的情況折射出TCR-T領(lǐng)域的殘酷現(xiàn)實。盡管全球已有多款療法進入臨床后期(如國內(nèi)星漢德生物的SCG101治療肝癌ORR達47%)，但個體化療法的生產(chǎn)復(fù)雜性、高昂成本仍是普遍挑戰(zhàn)。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，目前全球TCR-T療法的平均研發(fā)成本超10億美元，商業(yè)化初期年銷售額突破5000萬美元的企業(yè)不足三成。?

　　此次交易也凸顯了中小型Biotech的生存困境：當(dāng)創(chuàng)新藥從實驗室走向市場時，技術(shù)突破僅是第一步，商業(yè)化能力、資金管理與戰(zhàn)略定力同樣關(guān)鍵。USWorldMeds這類擁有成熟銷售網(wǎng)絡(luò)的藥企趁機低價收割資產(chǎn)，或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)整合的新常態(tài)。?

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構(gòu)成對任何人的投資建議。

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