【制藥網(wǎng) 市場分析】步入2026年，資本市場流動性修復(fù)的積極信號持續(xù)釋放，為創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊注入強勁動力。有機構(gòu)認為，開年以來的流動性修復(fù)將帶來一波明確的創(chuàng)新藥β行情，看好突破前高。外需型CXO在新分子需求的驅(qū)動下，業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，有望和創(chuàng)新藥實現(xiàn)共振。
 

　　在全球創(chuàng)新藥研發(fā)向新分子領(lǐng)域聚焦的背景下，中國CXO企業(yè)已在多肽、寡核苷酸、ADC等前沿賽道確立競爭優(yōu)勢，普遍躋身全球一梯隊。而相較于傳統(tǒng)領(lǐng)域，新分子領(lǐng)域不僅收入水平更高，增速也更為迅猛，且毛利率具備顯著優(yōu)勢，成為CXO板塊的核心增長引擎。
 

　　分析指出，支撐這一高增長態(tài)勢的核心邏輯清晰可見：充沛的在手訂單為業(yè)績增長提供確定性支撐，陡峭的產(chǎn)能擴張為承接更多訂單奠定基礎(chǔ)，而強勁的漏斗效應(yīng)則保障了長期增長動能。多重利好疊加下，新分子領(lǐng)域CRDMO業(yè)務(wù)已進入加速上升通道，且憑借技術(shù)壁壘形成明顯差異化競爭優(yōu)勢，進一步鞏固了行業(yè)地位。
 

　　從投資策略來看，有機構(gòu)推薦外需型且具備新分子布局優(yōu)勢的頭部企業(yè)，包括藥明合聯(lián)、藥明康德AH股、康龍化成AH股、凱萊英AH股。這些企業(yè)憑借全球化服務(wù)能力、深厚的技術(shù)積累和完善的產(chǎn)能布局，能夠充分受益于全球新分子藥物研發(fā)的浪潮，業(yè)績增長確定性較強。
 

　　其中，藥明康德等CXO頭部企業(yè)的盈利預(yù)喜亦持續(xù)驗證增長邏輯。根據(jù)藥明康德1月12日發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)增公告顯示，公司預(yù)計2025年度實現(xiàn)營業(yè)收入約454.56億元，同比增長約15.84%，其中持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入同比增長約21.4%。公司預(yù)計本期實現(xiàn)歸屬凈利潤約191.51億元，同比增長約102.65%。對此，藥明康德稱，公司持續(xù)聚焦獨特的“一體化、端到端”CRDMO(合同研究、開發(fā)與生產(chǎn))業(yè)務(wù)模式，緊抓客戶對賦能需求的確定性，不斷拓展新能力、建設(shè)新產(chǎn)能，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝和提高經(jīng)營效率，推動業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長。
 

　　康龍化成近日也公布了2025年全年業(yè)績預(yù)告，該集團預(yù)期2025年實現(xiàn)營收約138.72億-142.4億元，同比增長13%-16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約16.14億-16.86億元，同比下降6%-10%;扣非凈利約15.07億-15.62億元，同比增長36%-41%;經(jīng)調(diào)整的非《國際財務(wù)報告準則》下歸屬于上市公司股東的凈利潤約17.675億-18.48億元，同比增長10%-15%。
 

　　從藥明康德和康龍化成的業(yè)績來看，2025年藥明康德每個季度營收同比都是2位數(shù)增長，環(huán)比也是正增長，說明訂單一直都是在持續(xù)和恢復(fù)。而康龍化成同樣每個季度營收同比也都是2位數(shù)增長，環(huán)比也是正增長，說明訂單也一直都是在持續(xù)。有分析指出，內(nèi)需型CXO 2025年訂單端已大多回暖，收入端有望于26年起陸續(xù)反轉(zhuǎn)，后續(xù)重點關(guān)注新簽訂單趨勢。
 

　　此外，藥明合聯(lián)近日也發(fā)布正面盈利預(yù)告，公司預(yù)計2025年營收同比增長超45%；毛利同比增長超70%；經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長超45%，扣除匯率變動影響后，該增長率預(yù)期將超過65%。
 

　　展望未來，隨著流動性修復(fù)持續(xù)深化，創(chuàng)新藥β行情的確定性不斷增強，而CXO板塊作為創(chuàng)新藥研發(fā)的核心配套產(chǎn)業(yè)，將充分享受行業(yè)景氣度提升的紅利。外需型CXO憑借新分子領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，有望與創(chuàng)新藥板塊形成共振增長；內(nèi)需型CXO則有望在訂單回暖的基礎(chǔ)上實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)，板塊分化中孕育多元投資機會。在全球創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的大背景下，具備核心技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)能布局完善、客戶資源優(yōu)異的CXO頭部企業(yè)，有望持快跑增長，成為資本市場長期關(guān)注的核心標的。
 

　　機構(gòu)表示，外需CXO在2026年有望延續(xù)2025年的上行趨勢，主要驅(qū)動力來自于訂單增長：2025年以來頭部CDMO公司仍保持較好增長，延續(xù)行業(yè)增長潛力；海外藥企研發(fā)投入及醫(yī)藥投融資上行：2025年以來海外藥企收入及研發(fā)費用維持穩(wěn)健增長，美國降息落地預(yù)計將驅(qū)動醫(yī)藥投融資觸底反彈等。
 

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構(gòu)成對任何人的投資建議。